但出栏的杀猪生意商品猪并没有跟着变少 。育种 、却偷钱
不过，偷赚渠道铺设也在同步推进，牧原分割品及鲜冻产品 ，养猪产品结构和渠道能力。半年商超和肉品流通客户。亏亿为未来降低产量 ，杀猪生意受到繁殖效率 、却偷钱
不过 ，偷赚猪周期产能出清速度变慢
事实上，牧原部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。去年同期这一比例还不到三成 。消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，
猪价什么时候能真正走出低谷 ，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16%，截至今年6月底 ，其他养殖户开始退出时 ，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪，价格下跌可以在几周内完成，但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，
02. 亏损没有换来减产 ，生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，03. 屠宰业务开始贡献利润 ，上半年牧原屠宰生猪1723.4万头
，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价
。
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过 ，公司后续仍需提升分割品占比 ，早就不只是比谁养猪成本更低了 。牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪 。半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，去年同期还盈利105亿元。4.24%的毛利率仍然有限 。政策开始把调控重点放到头部企业 ，行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢。大量小型屠宰场产能利用率不足、繁殖端少了约32万头母猪 ，业务更多面向餐饮 、今年1月 ，行业集中的趋势还在加速 。仍是这项业务需要解决的问题。体现出了实实在在的对冲作用 。今年上半年为3861.5万头 ，没人能给出准确答案 。全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，到6月 ，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，同期 ，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，二季度近49亿元的归母亏损 ，当然屠宰不是稳赚的生意 ，也进一步抵消了母猪减少的影响 。一年减少约9% 。养殖户会减少补栏 、上半年牧原销售鲜 、
牧原此前的销售简报披露数据 ，牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，此后猪价略有回升，牧原的养殖成本也在下降。猪价也就缺少快速回升的条件 。饲料配方 、牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。远不足以覆盖整体亏损 。按半年报与一季报数据计算，
今年6月 ，仍未能避免亏损 。
低价开始了 ，也有利于摊薄了厂房 、
半年报显示 ，
放到整个行业来看，
把时间拉回整个上半年 ，营业成本约319.99亿元 ，养殖端已经开始淘汰母猪 ，资金实力较弱、屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，
根据半年报与一季报数据计算 ，饲料和人工也已经投入 ，价格变化通常快于产能调整。人工等固定成本 。
截至上半年末，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标，无法据此计算它究竟赚了多少 。但在猪价超预期下跌的情况下，监管趋严推动落后产能退出 ，牧原无法决定全国猪价 ，淘汰母猪 ，财报也提到 ，猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，上半年上市的商品猪，公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，同时继续消化已经形成的生猪产能 。已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。
牧原近年来持续降低养殖成本 ，养殖端依然无法覆盖成本 。同比增长14.04% 。甚至退出养殖 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说 ，猪价逐步回升 。远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。
值得注意的是 ，屠宰量已经上来 ，同一轮低猪价下，牧原销售商品猪3861.5万头。牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，牧原屠宰量增长超过五成 ，产能退出还没有完全反映到市场上 。市场上的猪肉供应仍比去年更多 。上半年生猪出栏量却增长1.7% ，
而9亿多的毛利润 ，猪舍已经建成 ，同比减少约166.25亿元。4月进一步降至9.45元/kg 。背后依靠的也是同一套生产能力：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪，牧原一年卖出多少头猪 ，最终能不能盈利 ，当价格持续低于养殖成本 ，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，牧原屠宰业务的成长 ，规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大。不到半年时间 ，猪肉产量增长3.3% 。但也要等全行业供给真正降下来 。简单来说 ，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，开发定制化和高附加值产品 。按照6月售价计算，每头猪需要分摊的成本随之下降 。达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。
类似的情况也发生在整个行业 。
二季度归母净亏损约48.63亿元，牧原调减的是未来的产能 ，